降息前的補庫：珩磨管經濟降溫緩慢
首先來看美國珩磨管制造業各PMI分項的變化趨勢——各分項均有初步觸底反彈跡象，并且產出分項已經處于擴張區間（50%以上），不銹鋼珩磨管庫存分項2024以來在上升中接近50水平，新訂單分項1月一度升至50之上，供給端的回暖是比較有跡可循的。油缸管而需求的好轉也可以由銷售數據體現，如圖4、圖5，庫銷比來看，2022年呈現一個整體上升的趨勢，到了去年四季度至今年一季度末則穩中有降，結合不銹鋼油缸管零售及銷售總額增速2024年明顯向上的趨勢，我們看到，美國整體去庫的速度及效率較高，需求好轉帶動生產擴張，已經轉向主動補庫。
分產品研磨管類別觀察補庫進程，截止2024年3月的美國商務部普查局數據顯示，非耐用品存貨量和耐用品存貨量同比降幅今年一季度均持續收窄。耐用品中，基礎金屬及礦物制品、計算機電子產品、運輸設備存貨同比都在上升中。非耐用品的細分類別中，石油煤化工、服裝、紙質印刷品都有回升；引導能源品有提前補庫驅動。總體而言，耐用品和非耐用品重點觀察的商品類別大部分都有補庫跡象，其中運輸設備、化工產品、計算機及電子產品三類存貨3月同比不銹鋼研磨管增速最為靠前。
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